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亿联网络:全球UC终端独角兽,立足音频放眼视频

时间:2019-09-28 14:30来源:集团财经
    竞争壁垒:百家平台认证 持续研发投入构筑公司护城河稳定毛利率。    四、全球行业变化,公司主要竞争对手PLCM近期被PLT收购,预计在今年Q3后完成收购。我们认为,PLCM短期管理层

    竞争壁垒:百家平台认证 持续研发投入构筑公司护城河稳定毛利率。

    四、全球行业变化,公司主要竞争对手PLCM近期被PLT收购,预计在今年Q3后完成收购。我们认为,PLCM短期管理层变动,亿联网络有望迎来窗口期进一步侵蚀行业份额。

    成长空间:SIP终端行业增速超30%渗透率不到30%,立足音频放眼视频。

公司今日发布18Q1业绩预告,营收3.13-4.00亿元,同比增长28-33%;归母净利润1.85-2.00亿元,同比增长31-42%保持持续高增长。预计报告期内非经常损益对当期净利润的正向影响约为3000万元。 我们认为:公司Q1业绩符合预期!

    投资建议:受益于SIP话机渗透率的快速提升,2-3年内行业增速有望保持30%左右,同时公司竞争力突出有望超越行业增长。基于百家以上平台认证,公司护城河较宽,毛利率有望保持稳定。因此我们认为,基于超越行业的收入增速和稳定的毛利率,叠加规模效应,公司净利润有望实现持续高增长。公司17年由于短期汇兑损益以及VCS业务拓展需求产生的费用增长导致净利润增速放缓,不改长期逻辑判断,通过DCF贴现法公司总市值约为236.87亿元人民币,对应目标价约为158.6元/股,维持“买入”评级。

    三、公司Q1业绩营收增速受制于汇率波动,增速有所放缓,通过海关数据来看,Q1季度营收以美元计,有望维持40%以上增速。整体来看,公司主要产品在市场保持较强的竞争能力,产品售价维持稳定,为公司短期发展夯实基础。同时,VCS产品持续拓展,带来结构性优化,整体毛利率有望维持稳定。

    市场认为SIP话机的空间有限,担心公司成长见顶,但是我们认为公司SIP话机空间仍较大同时视频业务也将打开空间。sip终端通信可以大幅提升企业办公效率,但受国内通信协议管制,公司SIP终端主要销往海外市场,根据Frost&Sullivan的预测,2015-2019年全球SIP电话终端复合增长率为22.9%,而实际情况看,近年行业增速都超过了30%,主要原因在于:全球IP电话市场约400亿,进入平稳增长期,而SIP话机渗透率不到30%,SIP话机的高效率和优体验将推动渗透率未来持续提升。

wns888.com,    二、同时,公司积极布局高清视频VCS业务,从国内市场布局,公司进一步加大了VCS业务投入,该业务延续了良好增长态势,增速明显高于2017年同期水平,展望全年有望持续高速增长态势,未来将打开公司的长期成长空间。

编辑:集团财经 本文来源:亿联网络:全球UC终端独角兽,立足音频放眼视频

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