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交易型基金策略:不必悲观保持仓位 分级套利契

时间:2019-06-01 00:50来源:集团财经
1、A 股市场回顾 1、A 股市场回顾 上周市场先抑后扬,尽管周四周五市场走出了大幅长阳,但由于上半周跌幅较深,全周仍呈现整体下跌态势。截止到2015年8 月28 日,上证指数收于3232

  1、A 股市场回顾

  1、A 股市场回顾

  上周市场先抑后扬,尽管周四周五市场走出了大幅长阳,但由于上半周跌幅较深,全周仍呈现整体下跌态势。截止到2015 年8 月28 日,上证指数收于3232.35 点,全周下跌7.85%,深证成指收于10800.00 点,全周下跌9.26%。大盘强于小盘,中证100 指数、中证500 指数、中小板综指和创业板综指分别下跌5.21%、10.11%、9.43%和10.58%。各行业普跌,其中钢铁、计算机、综合跌幅较大,分别为17.06%、16.20%、15.58%;银行、食品饮料、非银行金融跌幅较小,分别为2.92%、5.57%、7.69%。

  上周市场大小盘显著分化。截止到2015 年9 月2 日,上证指数收于3160.17 点,全周下跌2.23%,深证成指收于10054.80 点,全周下跌6.90%。大小盘分化明显,中证100 指数上涨3.01%、中证500 指数、中小板综指和创业板综指分别下跌10.53%、9.91 和12.52%。除银行上涨7.89%以外,各行业普跌,其中计算机、农林牧渔、综合跌幅较大,分别为18.78%、17.54%、16.40%;非银行金融、建筑跌幅较小,分别为1.36%、2.54%。

  2、交易型基金投资策略:控制仓位静候时机 分级套利增强收益

  2、交易型基金投资策略:不必悲观保持仓位 分级套利契机仍在

  市场可能已经步入价值股筑底阶段。615 以来,我们一同见证了很多历史,千股跌停、千股涨停、千股从涨停到跌停、千股从跌停到涨停、千股停牌。跌,都快成为一种习惯了。不过,哪怕是万丈深渊,最终也要落地吧,除非直接进入黑洞飞向宇宙。现在我们渐渐闻到泥土的气息,大地应该近了。市场的底、顶总是事后才能看清楚,我们没法精确判断,更多的分析市场所处的阶段。对比过去的市场轮回,目前的市场更像冬天的尾声,价值股可能已经度过最冷的时刻,成长股也许还有反复,甚至再遇冷空气。当然能否顺利入春以及多快入春,这取决于大气环流等外部因素。14 年7 月到15 年6 月12 日的上涨有两个重要逻辑:第一,利率下行,大类资产配置转向股市;第二,通过改革和创新实现转型,盈利最终会改善。第一个逻辑被去杠杆、汇率贬值打破,第二个逻辑也受到种种质疑。“双降”说明克鲁格曼不可能三角中的政策取向更偏货币政策,政策上利率仍具备下降可能,传导机制上股市去杠杆、地方债置换有助企业实际利率下行。还需跟踪9月习总访美、美联储议息会议,以确认利率下行趋势能否确立。此外,跟踪习总“两只鸟论”后改革、创新动向,尤其是10 月五中全会“十三五规划”。着眼中期,5200 点跌到3000 点的市场,价值股股息率已经超过1 年银行理财的市场,值得靠近一点,等候春暖花开。

  开启多头思维。上周市场未见“阅兵红”,中小板指、创业板指创调整新低。行情展开分三步:一无风险利率下降,价值投资者入场;二风险偏好上升,高净值投资者入场;三盈利(预期)改善,中小投资者入场。价值股股息率超固收,目前进入第一步,中小创超跌规律已有所体现。进入第二步需要汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速。底都是后验的,当前开启多头思维,入场时机取决于资金性质。关注积极财政的电网、通州,十三五规划的制造升级、信息经济、现代服务。

  上周央行[微博]在公开市场逆回购3000 亿,逆回购到期2400 亿,考虑国库定存700 亿的净投放量,合计净投放量1300亿。货币利率方面,R007 均值下降至2.47%。本周债券发行规模为9073.57 元,相比上周减少3736.83 亿元,其中利率债发行6429.77 亿元,信用债发行2643.80 亿元。本周到期债券规模为9308.94 亿元。受股市震荡、人民币贬值以及货币宽松影响等多重因素影响,上周利率短端上行,长端下行。上周央行双降大超预期,标志着新一轮宽松周期的重启。无风险利率的下降,标志着债券牛市的重启。

  上周央行[微博]在公开市场逆回购1500 亿,逆回购到期3000 亿,合计净投放量-1500 亿。货币利率方面,R007 均值稳定在2.46%。本周债券发行规模为2604.80 元,相比上周减少6468.77 亿元,其中利率债发行2029.40 亿元,信用债发行575.40 亿元。本周到期债券规模为1876.15 亿元。上周债市小幅上涨。一方面,股市持续震荡,导致资金回流债市,利好债券市场;另一方面,在资金外流以及超预期双降的背景下,市场普遍预期央行会采取后续宽松政策,对冲流动性风险。因此,我们维持债牛依然向好的判断。

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