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中兴通讯2017半年度业绩快报点评

时间:2019-06-01 00:50来源:集团财经
多点开花,成长动力得到验证 wns888.com,半年度业绩稳增。2017年上半年,实现归属于净利润22.94亿元,同比增长29.85%。拆分单季度看,第一季度实现归属净利润12.14亿元,同比增长27.81%;第二季度

多点开花,成长动力得到验证

wns888.com,半年度业绩稳增。2017年上半年,实现归属于净利润22.94亿元,同比增长29.85%。拆分单季度看,第一季度实现归属净利润12.14亿元,同比增长27.81%;第二季度实现归属净利润10.8亿元,同比增长32.3%,增速略高于第一季度增速,保持持续向好态势。公司营收及业绩增长受益于运营商网络和消费业务的拉动:其中运营商网络方面,国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入,无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长;消费者业务方面,随着海外市场的开拓,手机产品营业收入和毛利均有增长,从而带动收入及毛利的双重提升。

    报告期内,公司持续在海外市场以及核电市场发力,维持高速增长势头。其中海外市场上半年实现营收1.03 亿元,同比增长24.75%,占2017 年海外市场销售额的86%;核电方面继续为阳江及红沿河项目供货,收入同比增长162.07%;钢铁、煤矿等传统优势项目均实现成倍增长。此外,轨道交通业务成为了公司的新增长极,上半年实现营收7844.18 万元占应收比例达到11.74%。我们认为,在公司管理持续提升的情况下,业务多点开花,将为公司业务成长提供持续动力。

    股权激励计划彰显长期发展信心。公司股权激励计划覆盖对象1996人,为公司董事、高级管理人员、业务骨干,授予的股票期权数量约占公告日公司股本总额的3.6%,行权价格为17.06元/股。授予的股票期权于授权日开始,经过2年的等待期,在之后的三个行权期,第一、第二和第三个行权期分别有1/3的期权在满足业绩条件前提下获得可行权的权利。分别为:以下净利润增长均以2016 年公司剔除计提相关损失后实现的归属净利润38.25亿元为基数:(1)2017年ROE不低于10%,净利润增长率不低于10%;(2)2018年ROE不低于10%,净利润增长率不低于20%;(3)2019年ROE不低于10%,净利润增长率不低于30%。股权激励计划建立长期激励约束机制,利益绑定董事、高管以及对业务骨干,维持管理团队和业务骨干的稳定,坚定长期稳健发展信心。

    激励机制逐步就位,彰显管理层信心

    研发确保竞争力,有望成为5G核心受益者之一。传统电信行业运营压力加大,转型升级步伐加快,同时正积极进行Pre-5G技术推进与应用。2016年公司加大了对Pre-5G、5G、高端路由器、SDN、OTN、核心芯片等产品的研发投入,研发投入占营业收入比例上升至12.61%。目前5G还处于标准制定阶段,公司积极参与相关标准制定及技术测试。近日,公司携5G全系列产品全面参与中国5G国家试验第二阶段测试,多项技术方案验证取得新突破。同时,公司积极推动5G相关技术在4G网络中的应用,推动Pre-5G的发展。公司有望成为5G核心受益者之一。

    近期公司以6000 万元回购股票1019.46 万股,占公司总股本的1.96%,并拟以2.95 元/股的价格授予公司骨干142 人用于股权激励。首次授予部分自授予登记完成之日起12 个月后分三期解除限售,解锁条件为2018-2020 年的净利润不低于0.5 亿元、1 亿元、2 亿元,较2017 年净利润0.17 亿元分别增长294.12%、588.24%、1176.47%,CAGR 为127.44%。我们认为,该行权条件彰显公司对未来发展的强烈信心,股权激励有利于充分调动公司中高层骨干的积极性,助公司业绩实现高增长。

    投资建议:预计公司17-18年的EPS分别为1.06/1.20元,对应PE为21/18倍。维持“谨慎推荐”评级。

编辑:集团财经 本文来源:中兴通讯2017半年度业绩快报点评

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