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陕西煤业:量价齐升中报业绩大增,关注新产能投放

时间:2019-05-18 11:43来源:集团财经
上半年归母净利59.4 亿元,二季度环比增长9.2%,略超预期 半年报业绩同比大幅增长,主因煤炭销售量价齐升     公司2018 年上半年归母净利59.4 亿元,同比增长8.6%(17 年同期为54.7亿元),折合

上半年归母净利59.4 亿元,二季度环比增长9.2%,略超预期

半年报业绩同比大幅增长,主因煤炭销售量价齐升

    公司2018 年上半年归母净利59.4 亿元,同比增长8.6%(17 年同期为54.7 亿元),折合EPS 为0.59 元,上半年盈利增长主要源于产量同比增6.5%以及售价增2.8%,第二季度归母净利润为31 亿元,同比增长10.9%,环比增长9.2%,第1、2 季度EPS 分别为0.28 元、0.31 元,产地价格方面,18 年二季度陕西榆林煤炭价格指数均值为147,环比下滑3.5%,同比增6.1%,上半年均值为150,同比增7.1%。

    煤炭是公司的核心业务,2018H1煤炭营收占比达到96%。产销方面,2018H1煤炭产量为5271万吨,同比增长6.55%,煤炭销量为6541万吨,同比增长2.94%。价格方面,2018H1煤炭售价372.75元/吨,同比上升10.25元/吨,增幅2.83%,其中自产煤售价366.86元/吨,同比上升11.03元/吨,增幅,贸易煤售价393.95元/吨,同比上升11.64元/吨,增幅3.04%;原选煤完全单位成本为173.24元/吨,同比上升4.53元/吨,增幅2.69%。分析来看,自产煤的吨煤净利增长6.5元/吨,自产煤对公司净利润的贡献增加3.4亿元,对归母净利润的贡献为2.2亿元。

    上半年产量同比增6.5%,吨煤净利168 元/吨

    业绩环比Q1大幅增长,主因煤炭产销量增长

    产销量方面:公司上半年煤炭产量5271 万吨,同比增长6.5%,煤炭销量6541 万吨,同比增长2.9%;其中铁路运输、公路及其他销量同比增长12.2%、减少3.4%。吨煤方面:公司上半年吨煤售价为373 元,同比增长2.8%,其中,自产煤和贸易煤售价分别为367 元/吨与394 元/吨,分别同比增长3.1%和3%。上半年公司吨煤完全成本为173 元,同比上升4.5元/吨或2.7%,成本控制有力。据测算上半年公司吨煤净利约168 元/吨。

    公司2018Q2归母净利为31亿元,Q1为28.4亿元,Q2环比Q1增长9.2%。产销方面,Q2产量为2745万吨,环比Q1增长8.7%,Q2销量3437,环比增长10.7%。根据陕西动力煤价格(含税)来看,2018Q1为408元/吨,Q2则为400元/吨。所以综合而言,Q2业绩环比Q1增长,主要来煤炭产销量的增长。

wns888.com,    在建产能2100 万吨有序推进,未来产量增长空间大

    在建矿即将投产,未来仍有产能拓展空间

    公司在产产能9325 万吨/年,目前的在建矿主要包括小保当一号(800万吨,预计18 年9 月投产)、小保当二号(800 万吨,预计19 年年中投产)和袁大滩煤矿(500 万吨,18 年7 月试生产),2018-2019 年有望逐步投产贡献增量,预计完全达产后公司产能规模有望接近1.1 亿吨。若按照核准产能估算,公司未来3 年产量提升空间仍有约20%;若按照设计产能估算,未来产量潜在增长空间近30%。

    公司的在建矿主要包括小保当一号矿和小保当二号矿(产能均为800万吨,权益占比60%)、袁大滩矿500万吨(权益占比34%),均属优质产能。小保当一号矿与袁大滩矿已基本完成前期建设工作,预计三季度将进入试生产阶段;小保当二号矿井预计在2019年下半年投产。2018年预计小保当一号井贡献产量300万吨;2019年预计小保当一号井贡献产量600万吨,小保当二号井贡献产量300万吨;综合来看,不考虑原有产能提高开工率,公司2018年煤炭产量增速为3%;2019年相较2018年增速为8.7%。此外,更长远来看小保当矿井的规划产能是2800万吨,未来还有1200万吨产能增长空间。

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